Squadra verhoogt inzet op Mercado Livre en Nubank en zet eerste short om in buy

De Braziliaanse vermogensbeheerder Squadra heeft in een brief aan haar klanten bekendgemaakt dat zij haar posities in Mercado Livre en Nubank aanzienlijk heeft uitgebreid. Volgens de brief, die afgelopen weekend aan beleggers werd toegezonden, zijn beide investeringen nu de belangrijkste posities binnen de fondsen van Squadra, naast Equatorial en Energisa. Squadra beheert namens klanten een vermogen van 16 miljard Braziliaanse real.

De uitbreiding van de positie in Nubank is bijzonder omdat dit de eerste keer is dat Squadra een shortpositie omzet in een longpositie. De brief benadrukt dat beide bedrijven worden gezien als toonaangevend op het gebied van concurrentievoordelen en deskundige managementteams. Squadra wijst erop dat de marktdiscussie over kunstmatige intelligentie recentelijk heeft geleid tot dalende koersen van zowel Mercado Livre als Nubank, onder meer door vermeende correlaties met indices die als 'verliezers of potentiële verliezers van AI' worden bestempeld.

Volgens de brief besteedt Squadra veel aandacht aan het analyseren van de directe gevolgen en nieuwe risico’s die kunstmatige intelligentie met zich meebrengt voor elke positie in de portefeuille. Squadra stelt dat hoewel de potentie van AI enorm is, de implementatie voor veel bedrijven complex blijkt. De kwaliteit van uitvoering wordt daarom gezien als een cruciale factor om winnaars van verliezers te scheiden. De brief beschrijft deze periode als stimulerend voor beleggers, maar ook als uitdagend door de noodzaak om nauwlettend te volgen en beslissingen te nemen met een dosis intellectuele nederigheid.

Squadra merkt op dat in tijden van grote onzekerheid beleggers vaak hun horizon verkorten, wat kan leiden tot een de-rating van de koers-winstverhoudingen van bepaalde aandelen. Tegelijkertijd constateert de vermogensbeheerder dat voor bedrijven zoals Mercado Livre en Nubank reeds tastbare of nabije voordelen zichtbaar zijn, met name in de versnelling van de omzetgroei. Squadra benadrukt dat deze voordelen niet toevallig zijn, maar voortkomen uit jarenlange opbouw van moderne technologiearchitecturen, datagedreven culturen en teams met uitzonderlijke expertise.

De brief noemt specifiek de verbeterde kredietmodellen van Nubank, die hebben geleid tot een grotere portefeuille en betere prestaties dan concurrenten, zelfs in een periode van stijgende wanbetalingscijfers. Daarnaast wordt de groei van Nubank in Mexico genoemd, waar het bedrijf na aanvankelijke aanpassingen een succesvolle retaildeposito-franchise heeft opgebouwd. Over de uitbreiding van Nubank naar de Verenigde Staten merkt Squadra op dat er veel scepsis bestaat, maar dat zij deze stap juist als kansrijk ziet, gezien het credit-first-model en de focus op massamarkt.

Voor Mercado Livre wijst Squadra op de verlaging van de drempel voor gratis verzending naar 19 real, wat op korte termijn de EBIT van het Braziliaanse e-commerce heeft gedrukt. De brief vergelijkt deze strategie met een eerdere zet in 2017, toen Mercado Livre vergelijkbare maatregelen nam als reactie op de expansie van Amazon in Latijns-Amerika. Squadra verwacht dat deze investeringen op termijn zullen leiden tot een herstel van de winstgevendheid, terwijl de omzetgroei op het platform blijft stijgen.

Tot slot meldt Squadra dat zij ook bedrijven onderzoekt waarvan de concurrentiepositie, kapitaalrendement en groeiperspectieven onder druk staan door de opkomst van deze platforms. Uit deze analyse zijn volgens de brief mogelijkheden voortgekomen voor shortposities in de portefeuille.

Gemeld door Brazil Journal.