Squadra rafforza portafoglio con MELI e Nubank, convertendo posizione short in long

La società di gestione Squadra ha annunciato di aver ampliato le proprie partecipazioni in Mercado Libre (MELI) e Nubank, secondo quanto riportato in una lettera agli investitori pubblicata nel fine settimana. Secondo la gestora, entrambe le posizioni rappresentano ora alcune delle principali esposizioni nei suoi fondi, insieme a Equatorial e Energisa.

La Squadra gestisce attualmente un patrimonio di 16 miliardi di real brasiliani per i suoi clienti. Il caso di Nubank è stato segnalato come particolarmente rilevante poiché segna la prima volta in cui una posizione short della gestora viene convertita in una posizione long.

La lettera agli investitori è stata pubblicata in un contesto di volatilità per entrambi i titoli, attribuita in parte alle discussioni di mercato sull’impatto dell’intelligenza artificiale. La Squadra ha sottolineato che gran parte del suo lavoro analitico si concentra sull’identificare le conseguenze dirette e i nuovi rischi derivanti dall’AI per ogni posizione del portafoglio.

Secondo la gestora, l’implementazione dell’AI si rivela complessa in diversi casi d’uso e profili aziendali, rendendo la qualità dell’esecuzione un fattore determinante per distinguere i vincitori dai perdenti. La Squadra ha descritto il periodo attuale come stimolante, caratterizzato dalla necessità di monitorare attentamente le dinamiche di mercato e formare opinioni con una dose di umiltà intellettuale.

La Squadra ha osservato che, di fronte a un’incertezza di questa portata, gli investitori tendono a ridurre i loro orizzonti temporali, il che può portare a una diminuzione dei multipli di valutazione per alcune azioni. Tuttavia, la gestora ha rilevato che per MELI e Nubank si stanno già manifestando evoluzioni prevalentemente positive, in particolare nell’accelerazione dei ricavi.

Per la Squadra, questi vantaggi non sono casuali: entrambe le aziende hanno costruito nel tempo architetture tecnologiche moderne, culture orientate ai dati e team con competenze superiori, elementi rari nel contesto competitivo latinoamericano.

La Squadra ha evidenziato che Nubank sta già registrando miglioramenti nei risultati grazie alla sofisticazione dei suoi modelli di credito, che si traducono in una maggiore espansione del portafoglio. Secondo la gestora, l’underwriting di credito di Nubank ha dimostrato performance superiori rispetto ai concorrenti, anche in un contesto di aumento dell’inadempienza nel mercato.

La gestora ha inoltre sottolineato il successo di Nubank in Messico, dove, dopo alcune difficoltà iniziali, l’azienda ha costruito una solida presenza nei depositi al dettaglio, sfruttando opportunità che hanno messo in difficoltà i concorrenti tradizionali. Per quanto riguarda l’espansione di Nubank negli Stati Uniti, la Squadra ha notato un ampio scetticismo verso questa iniziativa, ma ha affermato di avere una visione opposta, sottolineando il posizionamento distintivo dell’azienda nel mercato statunitense.

Per quanto riguarda MELI, la Squadra ha ricordato che l’azienda ha ridotto il valore minimo degli ordini per la spedizione gratuita da 79 a 19 real brasiliani a metà dello scorso anno, una decisione che, secondo le stime della gestora, ha portato l’EBIT dell’e-commerce in Brasile in territorio negativo. Parallelamente, MELI ha aumentato gli investimenti in altre iniziative, penalizzando ulteriormente il risultato operativo a breve termine.

La Squadra ha paragonato questa strategia a quella adottata da Amazon in America Latina nel 2017, quando MELI introdusse la spedizione gratuita per ordini superiori a 120 real in Brasile e simili iniziative in Messico e Argentina. Secondo la gestora, questa mossa ha poi portato a un cambiamento strutturale positivo per il business.

La Squadra ha inoltre dichiarato di essere in fase di valutazione di aziende la cui posizione competitiva, rendimento sul capitale e prospettive di crescita potrebbero essere compromesse dalla continua ascesa di MELI e Nubank. Da questa analisi sono emerse opportunità per posizioni short nel portafoglio, in particolare in settori che, secondo la gestora, beneficiano di condizioni congiunturali ma non alterano la pressione strutturale sui loro modelli di business.

Riportato da Brazil Journal.