Squadra Investimentos увеличила позиции в Mercado Livre и Nubank до крупнейших в портфеле

Гестара управления Squadra Investimentos сообщила в письме для клиентов, опубликованном в минувшие выходные, что увеличила позиции в компаниях Mercado Livre и Nubank до крупнейших в своих фондах. Согласно документу, обе компании были выбраны за «исключительные конкурентные преимущества и квалифицированные управленческие команды».

По словам гесторы под управлением Гильерме Аше, на данный момент акции Equatorial и Energisa также входят в число крупнейших позиций фондов. Общий объём активов под управлением Squadra составляет 16 миллиардов бразильских реалов.

Отдельно отмечается, что для Nubank это первый случай, когда ранее короткая позиция гесторы была преобразована в длинную. В письме подчёркивается, что оба актива испытали давление на рынке из-за обсуждений влияния искусственного интеллекта, включая «краткосрочные корреляции акций Mercado Livre и Nubank с индексами и корзинами, которые считаются потенциальными аутсайдерами в контексте AI».

В документе указано, что основные усилия Squadra направлены на анализ последствий и новых рисков, связанных с внедрением искусственного интеллекта для каждой позиции в портфеле. «Хотя потенциал AI огромен, его реализация оказывается сложной для многих вариантов использования и типов компаний. Таким образом, качество исполнения становится ключевым фактором, разделяющим победителей и проигравших», — отмечается в письме.

Гестора также обратила внимание на то, что в условиях высокой неопределённости инвесторы склонны сокращать горизонты планирования, что может привести к снижению мультипликаторов для отдельных акций. В то же время Squadra подчеркнула, что для Mercado Livre и Nubank уже наблюдаются преимущественно позитивные изменения, особенно в части ускорения роста выручки.

По мнению гесторы, эти преимущества не случайны: обе компании на протяжении многих лет строили современные технологические архитектуры, культуру, ориентированную на данные, подготовленные для предиктивного моделирования хранилища данных, а также команды с высоким уровнем экспертизы — редкие атрибуты в латиноамериканском конкурентном ландшафте.

В отношении Nubank в письме приведены примеры улучшений в кредитном бизнесе, где усовершенствованные модели позволили увеличить кредитный портфель. Также отмечается, что показатели компании в Мексике демонстрируют успех в создании франшизы розничных депозитов, что создаёт давление на традиционных конкурентов в классической ситуации «инноваторского дилеммы».

Что касается выхода Nubank на рынок США, Squadra указывает на широкий скептицизм по поводу этой инициативы, однако подчёркивает, что, по её мнению, компания входит на американский рынок с проверенной стратегией — ориентированной на кредитование с использованием кредитных карт как основного продукта для массового сегмента. «В то время как крупные традиционные игроки сосредоточены на клиентах премиум-сегмента, финтехи проявляют мало интереса или способностей к работе с кредитными картами», — говорится в документе.

По Mercado Livre в письме упоминается решение компании снизить минимальный порог бесплатной доставки с 79 до 19 бразильских реалов в середине прошлого года, что, по оценкам гесторы, привело к отрицательному значению EBIT в сегменте электронной коммерции Бразилии. Параллельно компания увеличила инвестиции в другие инициативы, что существенно ухудшило операционные результаты в краткосрочной перспективе.

Squadra сравнивает текущую стратегию Mercado Livre с действиями Amazon в 2017 году, когда та расширяла свою деятельность в Латинской Америке, а Mercado Livre внедрял бесплатную доставку для покупок от 120 реалов в Бразилии и аналогичные инициативы в Мексике и Аргентине. Впоследствии это привело к изменению масштаба бизнеса: «С течением времени прибыль Mercado Livre, изначально нулевая, начала восстанавливаться, в то время как объём продаж на платформе (GMV) продолжал расти такими же темпами, как у стартапов».

Кроме того, гестора сообщила, что анализирует компании, чьи конкурентные позиции, рентабельность капитала и перспективы роста могут ослабляться в связи с усилением позиций Mercado Livre и Nubank. Из этого анализа, по словам Squadra, возникают возможности для коротких позиций в портфеле. «Некоторые из этих инвестиций связаны с секторами и компаниями, которые сегодня пользуются конъюнктурными преимуществами, не меняющими, по нашему мнению, структурное давление на их бизнес», — отмечается в документе.

Сообщает Brazil Journal.