Itaú e BTG Pactual guidano record di raccolta per i Fiagros con offerte fino a 24,85 miliardi di BRL

I fondi di investimento nelle catene agroindustriali, noti come Fiagros, hanno raggiunto livelli record di raccolta di capitali, nonostante l'aumento della morosità nel settore agricolo e l'elevato numero di procedure di recupero giudiziario. Itaú e BTG Pactual stanno attualmente distribuendo offerte che potrebbero raccogliere complessivamente fino a 24,85 miliardi di BRL, una cifra che supera il doppio di quanto l'intera industria abbia captato fino ad agosto.

NeoFeed ha riportato che, tra gennaio e agosto, le offerte di questi fondi hanno totalizzato 9,9 miliardi di BRL. Secondo i dati di Anbima, questo volume ha già superato il record precedente di 8,85 miliardi di BRL registrato nell'intero anno 2023. Il volume del 2026 risulta essere superiore del 54% rispetto ai 6,43 miliardi di BRL raccolti l'anno scorso e cresciuto del 339% rispetto ai 2,26 miliardi di BRL del medesimo periodo del 2025. In otto mesi sono state concluse 85 emissioni, a fronte delle 57 dell'intero 2025.

L'espansione avviene in un contesto di credito difficile. Serasa Experian indica che il settore ha chiuso il 2025 con 1.990 richieste di recupero giudiziario, con un incremento del 56,4% rispetto al 2024. Nel primo trimestre del 2026 sono state registrate 474 richieste, in aumento del 21,9% rispetto all'anno precedente. Parallelamente, Banco do Brasil ha visto i ritardi nei pagamenti superiori a 90 giorni nella sua cartella agricola salire al 6,27% nel secondo trimestre del 2026, quasi il doppio rispetto al 3,49% dell'anno precedente.

Per mitigare i rischi, i nuovi fondi utilizzano strutture di quote subordinate. In questo modello, gli investitori delle quote senior vengono rimborsati per primi, mentre chi detiene le quote subordinate, solitamente il gestore o l'originatore, assorbe le prime perdite. Itaú ha lanciato l'Itaúba Fiagro per un massimo di 4,85 miliardi di BRL, mantenendo 256 milioni di BRL in quote subordinate. BTG Pactual ha iniziato un'offerta da 10 miliardi di BRL, potenzialmente estendibile a 20 miliardi di BRL, con una subordinazione dell'1% a carico della banca stessa.

Questa tendenza segna un passaggio dalle Letras de Crédito do Agronegócio verso i fondi, poiché i Fiagros offrono maggiore flessibilità e riducono la necessità per le banche di riservare capitale proprio per coprire perdite. I dati del Ministero dell'Agricoltura mostrano che a agosto le Cédulas de Produto Rural hanno raggiunto 600,3 miliardi di BRL, superando i 561,3 miliardi di BRL delle LCA. Il patrimonio complessivo dei Fiagros è passato da 2,9 miliardi di BRL a 65,8 miliardi di BRL in un periodo di tempo non specificato, con un aumento superiore al 2.100%.

La maggior parte dei nuovi capitali è confluita in fondi negoziati fuori borsa. Su 85 offerte concluse nel 2026, solo cinque sono state identificate come fondi quotati, mentre almeno il 69% del volume raccolto è destinato a fondi di mercato extraborsistico.